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网上合法赌 中国水务:20财年中期业绩受环保业务拖累

发布时间:2020-01-11 16:49:04    浏览次数:4673

网上合法赌 中国水务:20财年中期业绩受环保业务拖累

网上合法赌,银河国际11月27日发布对中国水务的研报,摘要如下:

中国水务20财年中期业绩低于预期,主要受环保业务拖累。

我们相信公司20财年和21财年的收入增长将慢于15财年至18财年。我们认为,中国水务将继续实现稳定增长,但短期内没有催化剂。考虑到20财年市盈率为7.3倍、21财年市盈率为21倍、股息率为5%,我们认为股份估值不高。我们维持「增持」评级,新目标价为8.79港元(低于此前的10.0港元),基于10倍20财年市盈率,接近历史平均。由于收入增长低于预期,我们给予较低的目标市盈率(低于此前的11倍20财年市盈率)。19财年业绩低于预期中国水务20财年中期净利润同比增长36.49%,从19财年上半年的6.458亿港元增至20财年上半年的8.346亿港元。20财年上半年净利润同比大增,主要是由于联营公司(特别是康达环保[6136.hk])的贡献增加。康达20财年上半年的贡献为2.596亿港元(由投资者分占联营公司可识别资产及负债公平净值超出投资成本2.148亿港元之部份及分占康达国际收购后业绩港币4,480万港元所组成)。公司20财年上半年的收入为43.547亿港元,较19财年上半年的41.418亿港元同比增长5.1%。收入增长较慢的主因是环保业务收入同比下降。20财年上半年,城市供水业务和建筑业务的收入为35.897亿港元,较19财年上半年的31.668亿港元同比增长13.4%。城市供水运营和建筑业务的分部业绩同比增长16.7%,从19财年上半年的12.427亿港元增至20财年上半年的14.497亿港元。环保业务20财年上半年的收入为5.91亿港元,较19财年上半年的8.346亿港元同比下降29.2%。在该分部中,括污水处理及排水经营及建设的收入同比下降46.3%,从19财年上半年的6.549亿港元降至20财年上半年的3.518亿港元;管理层解释指,一些重点项目已经完成。环保业务分部业绩同比下降34.9%,从19财年上半年的2.95亿港元下降至20财年上半年的1.919亿港元。公司宣布就20财年上半年派发中期股息每股0.14港元,高于19财年上半年的每股0.12港元。在20财年上半年,中国水务从出售非核心资产收回现金约2亿港元。增长前景我们相信公司将专注于提高康达的业绩,而康达将成为中国水务发展环保业务的平台。因此,我们下调了中国水务环保业务的收入预测。我们认为康达将成为中国水务的增长动力。中国水务管理层对公司前景保持乐观,并预期供水业务收入在未来数年实现强劲增长,主要受助于:a)城乡一体化;b)供水和排水网络统一;以及c)地域覆盖范围扩张。我们预计公司在19-21财年的整体增长将较15-18财年放缓。下调盈利预测我们下调了20财年、21财年和22财年的收入预测,主要是下调了环保业务的收入预测。由于联营公司贡献增加,我们将20财年净利润预测上调了3.4%,但由于下调了收入预测,我们降低了21财年和22财年的净利润预测。

来源: 同花顺金融研究中心

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